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期權——銀行業金融創新的利器

時間:2018-11-25 11:30:03   人氣:0

  

  期權是一種權利的交易。期權的買方在支付給賣方一筆期權費后,獲得在約定期間選擇執行或者不執行約定交易的權力,如外匯期權交易就是一種未來外匯交易權利的買賣。幾年前,當我們討論發展國內金融衍生品的路徑選擇時,絕對沒有想到外匯期權以柜臺交易的方式成為金融衍生品交易的“先行者”。近兩年來,期權一詞,出現在投資者視野中的頻率愈來愈高。從2001年中國銀行率先推出“外匯期權寶”以來,各商業銀行在外匯產品方面展開了一場讓外匯投資者眼花繚亂的創新熱潮,紛紛推出外匯理財的新產品。如中國銀行的“日進升金”,工商銀行的“聚金理財”,花旗銀行的“優利賬戶”,一直到建設銀行最近推出的“匯得盈”。綜觀各家中外銀行發明的新名詞,仔細研究就會發現,這些新產品都是圍繞著期權這一金融工具展開的。


  一、外匯期權寶


  中國銀行的“外匯期權寶”包括“兩得寶”和“期權寶”。投資者首先需要向銀行存入存款貨幣作為擔保,再選擇一種掛鉤貨幣(按照中國銀行的規定:存款貨幣和掛鉤貨幣中有一種必須是美元,交易限于美元和日元、歐元、英鎊及澳元五種貨幣之間),銀行報出一個存款貨幣和掛鉤貨幣之間的協定匯率和權利金。“兩得寶”和“期權寶”的區別在于投資者和銀行在交易中的方向不同。“兩得寶”的客戶是期權的賣方,銀行是期權的買方;“兩得寶”對于客戶存款貨幣來說是賣權,對于掛鉤貨幣來說是買權;銀行報出的協定匯率即執行價格。銀行通過支付權利金得到選擇支付的權利,如果到期時匯率對銀行有利,銀行將行使權利買入存款貨幣。反之,銀行會放棄權利。客戶既得期權費,又得利息,是謂“兩得寶”。與之相反,“期權寶”投資者是期權買方,銀行是期權賣方。客戶根據自己對國際外匯市場匯率走勢的判斷,向銀行支付一定的期權費,從而獲得買入看漲貨幣、賣出看跌貨幣的選擇權,以求賺取相應期限里市場匯率和期權費率變動帶來的價差收益。


  二、優利賬戶


  花旗銀行上海分行推出的“優利賬戶”,是外匯定期存款與外匯期權的組合產品。當客戶開立了一個“優利賬戶”時,客戶在做一筆外匯定期存款的同時向銀行賣出了一個外匯貨幣期權。客戶收益包括普通定期存款利息及客戶向銀行賣出期權之期權收益。可見,該產品類似于“兩得寶”。但與“兩得寶”相比,花旗銀行為投資者提供了更大的靈活性:包括20種貨幣組合及每一種貨幣組合、同一投資期限,30多種不同掛鉤匯率的投資選擇。


  三、外匯結構性存款


  外匯結構性存款是一種特殊外匯存款業務,可根據客戶的盈利目標和所愿承擔的風險程度及對匯率、利率等金融產品的價格預期,設計出的一系列風險、收益程度不同的存款產品,即可度身定制合適的投資理財方案。中國銀行的“日進升金”,工商銀行的“聚金理財”,建設銀行的“匯得盈”均屬于此類產品。其共同特點:銀行擁有單方面根據市場利率波動狀況定奪存期的權利。即存款人對存款的期限沒有選擇權,期限選擇權在銀行。其實質是一種隱性的利率期權結構性產品。如“日進升金”的收益率與倫敦同業拆借利率掛鉤,當市場利率下降,銀行可以以更低的利率吸收存款時,銀行會行使終止權;而當市場利率上升時,銀行就不會行使這一權利,由此規避利率下降后的資金成本壓力。如果說“外匯期權寶”等是以匯率期權來運作的,外匯結構性存款投資產品則在國內開創了利率期權的概念。


  綜合分析,上述產品的設計中,無一例外地應用了期權交易原理。特別是期權寶等產品,中途可以平盤,到期可以選擇執行,可以按協議交割,也可以軋差交割,期權交易機制已相當完善。期權買方具有風險確定和收益無限的損益特征。而在匯率牛皮盤整時,通過賣出期權可以獲得較大的收益。因此,期權對外匯投資者有著很強的吸引力,期權產品也成為各商業銀行工具創新和業務競爭的利器。




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